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高度な市場流動性と集積はグローバル企業の求める重要因子対内直接投資の増加を図り、グローバル企業のハブを誘致するためには、先に挙げた3都市と同様に新陳代謝による都市集積を図ることが大切です。新陳代謝による市場流動性向上はイノベーションを誘発し、生産性向上につながります。他都市よりも優位となる得意分野の産業でイノベーションと集積効果を狙うことが求められます。　つねに新陳代謝を繰返し集積される都市であり続けることは投資対象の、かつグローバル企業の求める重要因子です。─［鼎談：タン×村山×小路］労働人口の減少のみならず、世界的金融緩和拡大による景気や建設物価、賃料のシクリカルの問題が不動産投資を抑制しています。供給に制限を設けてオフィス供給過剰を防止する施策により賃料平準化を図り、投資リスクを軽減することも必要ではないでしょうか。　グローバル企業を呼び込むためには、グローバル企業を率いるクリエイティブクラスにとって魅力的な都市であることが求められます。クリエイティブクラスは、ニューヨークやロンドンの中心街に住むことにより、相互の知識伝搬による経済的メリットのスピルオーバーを期待しています。丸の内などの東京の中心街に高級住宅を供給することや、プライベートジェットのアクセシビリティ向上といったインフラの強化などの取り組みを通して、コンパクト化や集積を図り、24/7を実現することが求められると考えています。measures help promote the healthy metabolism of a city.─High Market Liquidity and Accumulation are KeyAs in the case of Singapore, London, and New York, cities today must maintain a healthy metabolism through increase of inbound FDI, attractiveness to global companies, and urban accumulation through commitment to the above three concepts. The resulting enhanced market liquidity induces innovation and improves productivity. Attainment of comparative advantage depends on accumulation of advanced and innovative industries. ─［Trialogue: Tan, Murayama, and Koji Discussion］Not only the decline of the labor force but also economy by global monetary easing and cyclical problems of construction costs and rents impose restraints on property investment. Reduction of investment risks needs to be attempted by standardizing of rents in order to avoid oversupply. To bring in global companies, cities are expected to be attractive places for the creative class that takes the lead in global enterprises. People live in the center of cities like New York and London with expectation of the spillover of economic benefits through mutual exchange of knowledge. Compact and concentrated areas providing luxury residences such as in Tokyo’s Marunouchi, as well as improved infrastructure (in order to allow access by private jet, for example) would make it possible to realize 24/7 activity in such cities. 我が国は過剰な資本ストックを抱えており、資本係数が極めて高い。資本投入量を増やして成長率を高めようとすると資本収益率が低下するジレンマに陥る。資本係数の高い国ほど利益率が低くなるため、資本は資本係数の低い国に移動し、資本係数の高い国では対内直接投資や建設不動産投資が減少する。技術革新による生産性向上によってのみ過剰資本の吸収が可能となる。資本装備率を上昇させても資本生産性の低下を招かないように、全要素生産性（TFP）を高めることが必要だ。都市機能の新陳代謝により、TFPを高めて集積による産業構造の変革を促すことで、グローバル競争力向上が実現する。　シンガポール、ニューヨーク、ロンドンなど世界に冠たる都市は、知識集約型経済構造の確立を目指している。先端技術部門、高付加価値産業部門、研究開発部門、ビジネスハブ機能の強化に資する部門への投資を奨励し、多様性を受け入れるなど、グローバル企業に対して親和的である。グローバル企業は生産性水準や上昇率が国内企業よりも高い傾向にある。グローバル企業を呼び込み、都市を集約化することで、スピルオーバーによるTFP向上の好循環が生まれる。イノベーションの集積はTFP向上により対内直接投資を促進し、経済成長の原動力となる。イノベーションの源泉となるのは都市の持続的新陳代謝である。潜在成長率向上、TFP向上のために、都市や建築不動産はイノベーティブな建築によって新陳代謝を促進し、資本係数の逓減に努めなければならない。 ［ファシリテーター：小路直彦］［フォーラム後記│Forum Epilogue ］The capital coefficient in Japan is high because of excessive capital stock. Injecting increasing amounts of capital may not succeed in raising the growth rate. The higher the capital coefficient, the lower the earning rate, forcing capital to move to countries with a low coefficient and resulting in a decline in inbound FDI and investment in building property in countries with high coefficients. Improving productivity through technological innovation can help to absorb excessive capital. Enhancing total factors in productivity (TFP) counteracts the decline of capital productivity. Higher global competitiveness can be realized by accumulation of restructured industries and by enhanced TFP.Outstanding global cities such as New York, London, and Singapore are friendly to global companies through their efforts to establish knowledge-intensive-type economic structures. They also encourage investment in advanced technologies, high-value-added industry, R&D, and strengthening of business-hub functions; they are also receptive to diversity. Global companies have tendencies for productivity levels and growth rates that are higher than domestic companies. Inducements to global companies and concentration of cities have a spill-over effect in the virtuous cycle of enhanced TFP. Accumulation of innovations enhances TFP, encouraging inbound FDI, propelling economic growth, and providing the driving force for a city’s continuing metabolism. Cities and building property should promote metabolism through innovative architecture and reduction of the capital coefficient. [Facilitator: Naohiko Koji]372015 Winter 25

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